以2006-2007年为例，当时

行业原材料存货无锡Q345B方管的合意库存水平大约为6个月，以6个月作为中枢来上下摆动，造纸大约为1个半月。而现阶段，无锡Q345B方管合意库存水平大概只有25天，造纸大概5天。降低合意库存水平本身就是一种修复资产负债表的行为。

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   合意库存取决于两点，一是企业对中长期经济预期的改善，二是企业资产负债表修复的情况。所以可以看到，虽然2016年PPI等工业指数持续改善，工业企业盈利不断恢复，但是整个工业品库存依然压的很低。出现这种现象主要因为两点：第一，人们的预期没有得到修复；第二，在企业的资产负债表还没有完全修复完毕之前，企业就算累积了盈利，首先会选择还钱降低杠杆，而不会做出扩张的举动。

   行业累计了大量无效的在册产能

   企业的资产负债表进一步修复，主要看三个指标，即资产负债率，产业集中度和产能利用率：中游工业企业的资产负债率从2014年开始逐步下降。2016年钢厂提价势如破竹，原因在于大量的企业关停并转，导致中游制造业实际的产业集中度大幅抬升，盈利扩张。

   另外，产能利用率其实分两种，一种是在册产能利用率，一种是实际产能利用率。整体中游的产能利用率还是偏低，但是真实的行业产能利用率都是很高的。在册产能利用率和实际产能利用率这么大差别的主要原因在于近几年企业大量关停并转，这部分企业产能虽然在册，但是关停时间越长，很多已经很难重启，逐步变成无效产能。